星空体育app免费下载公司动态研究报告：巩固技术护城河着力发展边缘端人工智能

　　瑞芯微(603893)投资要点业绩短期承压，行业需求静待复苏受行业下游需求下滑的影响，公司22年实现营业收入20.30亿元，同比下降25.34%；同时受上游供应链成本增加、财务费用增加、存货跌价的影响，公司实现归母净利润2.97亿元，同比下降50.58%。2023年一季度，受电子行需求下降、期间费用

　　受行业下游需求下滑的影响，公司22年实现营业收入20.30亿元，同比下降25.34%；同时受上游供应链成本增加、财务费用增加、存货跌价的影响，公司实现归母净利润2.97亿元，同比下降50.58%。2023年一季度，受电子行需求下降、期间费用占比过高的影响，公司营收下降、出现亏损，实现营业收入3.29亿元，同比下降39.34%；实现归母净利润-1837.87万元，同比下降121.84%。在费用端，公司2022年销售、管理、财务费用率分别为2.00%、4.62%、-0.17%，同比增长0.14、1.29、0.83个百分点。其中管理费用率增幅较大主要系销售规模减小引起。2023年一季度，销售、管理、财务费用率分别为3.10%、8.20%、-0.57%，同比变动1.10、3.58、-0.4个百分点，其中销售、管理费用率增幅较大的原因主要系一季度大幅增加出差、差旅费用增多所致。尽管短期内电子行业下游需求疲软，存在行业发展的制约因素，但从长远来看，目前国内半导体行业正面临众多新的机遇，国家有关部门及各地方政府先后出台多项政策支持、鼓励集成电路行业的发展，国产替代空间广阔。

　　公司高度重视研发，拥有一支以系统级芯片、模拟电路芯片设计和算法研究为特长的技术团队，以高额研发投入保持公司的科技创新能力。2022年公司发生研发费用5.35亿元，营收占比26.36%，同比增长5.73个百分点；23年一季度发生研发费用1.22亿元，营收占比36.89%，环比增长10.53个百分点。2022年，公司主要针对RK3588的软硬件方案进行研发设计，RK3588是公司最新一代高制程、高性能、通用性的旗舰芯片，适用于多个场景，目前国内市场同类产品的最高水平之一。2022年已进入量产，得到200余家客户、400余个项目的采用。同时公司成功推出AIoT通用算力平台RK3562、流媒体处理器RK3528、机器视觉处理器RV1106/RV1103等三个新一代SoC。围绕“大音频、大视频、大感知、大软件”的技术发展方向和AIoT应用需求，持续迭代了神经网络处理、影像视觉处理、显示图像处理星空体育app免费下载、视频后处理、智能语音、光电一体化等核心技术，同时改进优化原有的视频编解码、多屏幕显示等技术。公司推出一系列功能各有侧重的芯片，形成了丰富的产品矩阵，能充分满足AIoT应用的多样化需求。

　　公司通过和各行业终端客户的密切交流合作，下沉到应用场景中进行开发，保持对市场整体发展趋势的高敏感性。在AIoT应用场景中，公司以汽车电子和机器视觉为核心进行突破，并同步在教育办公、消费电子、商业金融、工业应用等众多市场持续发力，拥有最齐全的AIoT芯片矩阵之一。在汽车电子市场，推进汽车电子前装的产品线布局，目前公司产品已经在汽车前装的智能座舱、仪表盘、车载音频和汽车后装的行车记录仪、车载娱乐电子等领域实现规模量产。在机器视觉市场，持续迭代升级，打造不同算力层次的机器视觉处理器，积极开拓机器视觉市场，推广各类IPC、多目摄像头、智能门禁、智能家居，以及特别是面向机器人、工业、医疗领域的视觉检测等产品应用。在工业控制市场，通过多款工规芯片扩展各种工业控制场景应用，助力工业数字化、智能化升级。同时公司注重人工智能领域，迭代NPU的IP，不断提升对神经网络模型的支持、效率，未来公司将继续发展人工智能技术、硬件，着重在中等算力、边缘算力上发力。

　　预测公司2023-2025年收入分别为25.35、32.91、41.08亿元，EPS分别为0.97、1.38、1.90元，当前股价对应PE分别为90、63、46倍，虽然公司业绩23Q1亏损，但我们看好23年下半年行业下游需求回暖以及公司的产品结构，因此维持“买入”评级。

　　市场竞争加剧风险、下游市场需求恢复不及预期风险、贸易摩擦风险、核心技术人员流失风险等。

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　　数字电网占电网投资额从2016年的12%提升至2022年的19%呈现逐年上升趋势，我们预计2023-2025年数字电网占电网投资额比例将提升至25%，对应年均投资规模约1200亿美元。

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　　主要观点：核心观点地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，头部企业市占率提升更加容易。行业观点上海取消土拍“最高限价”条件，即取消土地交易限定最高溢价率10%要求。本周上

　　投资要点：家居：地产政策多箭齐发，国常会再提“去库存”，板块正在企稳，继续推荐布局家居板块。5月17日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷

　　锦波生物(832982)锦波生物旗下重点产品薇旖美？作为目前市场唯一注射级别的重组人源化胶原蛋白生物医用材料，2021年获批上市以来终端表现优秀。进入2024年，重组胶原蛋白仍为医美及化妆品火热成分，化妆品赛道中欧莱雅、珀莱雅等国内外头部企业纷纷入局推出带有重组胶原蛋白成分添加的产品，行业进入妆械两

　　马应龙(600993)投资要点肛肠细分行业龙头，产业布局多元化，品牌价值不断提升。马应龙拥有四百余年历史，以眼药起家星空体育app免费下载，不断研制推出肛肠新产品，逐步跻身肛肠细分市场龙头。公司业务布局涵盖医药工业、医药商业、医疗服务三大板块，2018-2022年，公司营业收入年均复合增长率为12.59%，归母净利润年均

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　　四年一度的欧洲杯即将于6月14日至7月14日在德国举办。作为全球顶级的足球赛事，欧洲杯不仅受到全世界球迷的瞩目，同样赢得了中国品牌的青睐。近日，TCL宣布成为德国、西班牙、意大利、波兰、斯洛伐克5支国家队的官方合作伙伴，携手顶级球队为世界球迷呈现欢乐盛宴。不仅如此，法国足球队边锋金斯利·科曼也是TC

　　四方股份(601126)投资要点业绩持续稳定增长，一季度业绩亮眼公司2023年实现营业收入57.51亿元，同比增长13.24%；实现归属于上市公司股东净利润6.27亿元，同比增长15.46%。2024年一季度公司实现营业收入15.5亿元，同比增长31%，归母净利润1.81亿元，同比增长28%。公司2

　　昆药集团(600422)核心观点：事件：2024.6.7公司发布公告，公司拟与关联方华润三九签署股权转让协议，以自有或自筹资金17.91亿元收购华润三九持有的华润圣火51%股权（原华润三九持有100%股权），华润圣火较其财务报表净资产账面价值9.3亿元增值率为277.65%。若本次交易完成，华润圣火

　　上海医药(601607)核心观点：事件：2024年6月8日，上海医药宣布终止四个研发项目的临床试验及后续开发，继一个月前终止三个研发项目后第二次调整新药开发管线。本次四个项目研发投入1.15亿元，加上此前三个项目投入3.22亿元，近期终止的七个项目累计投入4.37亿元。终止前景较弱管线，有利于聚焦资