公司动态研究报告：以“云数”为底积极拥抱大模型浪潮星空体育官网

　　深桑达A(000032)投资要点业绩回暖，战略转型阵痛期即将过去作为中国电子自主安全计算能力、计算产业的“出海口”，积极响应国家科技自强自立的时代号召，加大产品研发投入，推动其从集成型公司向产品型、科技型公司战略转型，自主可控优势进一步扩大。公司2022年实现营业收入511亿元，同比增长15.7%；

　　作为中国电子自主安全计算能力、计算产业的“出海口”，积极响应国家科技自强自立的时代号召，加大产品研发投入，推动其从集成型公司向产品型、科技型公司战略转型，自主可控优势进一步扩大。公司2022年实现营业收入511亿元，同比增长15.7%；归母净利润亏损1.62亿元，同比下降142%；研发投入15.4亿元，同比增长45.4%。公司2023年一季度营收增长星空体育官网、亏损大幅收窄星空体育官网，营业收入达到129亿元，同比增长13.3%；实现净利润1.01亿元，同比增长39.7%；归母净利润亏损0.566亿元，同比大幅减少0.683亿元；研发投入3.56亿元，同比增长13.1%，高研发投入仍然是造成归母利润亏损的主要原因。随着公司自主研发产品和解决方案逐步进入收获期，高研发投入带来利润亏损的阵痛期即将过去。

　　国家高度重视关键信息基础设施保护，明确提出基础设施自主可控建设要求，以党政、关键行业央企国企、公共服务为代表的客户群体对自主安全计算与存储的需求持续扩张，专属云、混合云逐步成为主流部署模式。公司依托集团自主计算体系以及丰富的网信产业资源，强化信创底色，持续打造中国电子旗下唯一云平台“中国电子云”，其已演进成为可支撑国家重大项目、支撑关键行业数字化的自主可控的分布式全栈式的云产品架构体系，并推出了运营云、专属云、分支云、边缘云等多种商业模式。当前，公司服务政府和行业客户超过400家，除天津市西青区、云南省大理州、江西省南昌市新建区等地方政府落地政务云，还承建了国家管网集团、星网集团、中国华电、中国电子等央企集团的云平台，以及为关键部委提供云服务，云业务逐渐向部委以及大型央企深入，灯塔项目逐步增加。6月25日，公司云业务主体从“中电云数智科技有限公司”更名为“中电云计算技术有限公司”，表明云计算业务将进一步聚焦。在政务云市场的存量空间（扩容与替代）基础上，将加速开辟国资云市场的增量空间（央企国企上云）。

　　数据“二十条”、国家数据局以及数字中国规划等政策相继出台，标志着数据要素制度建设从宏观指引期迈入落地破题期，相关细则政策有望陆续出台，届时全国一体化的数据要素监管运营体系初步成型，将对数据要素发展产生巨大的催化效应。此外，上述政策在多处强调了行业数据流通的重要性，行业数据市场潜能有望加速释放。公司持续夯实数据要素领域在理论、制度以及技术方面的先发优势，在武汉、德阳、大理、江门、徐州等城市的试点工作稳步推进，数据创新业务营收结构逐步调整。一方面，面向城市的营收重点逐步从咨询向产品阶段转移，4月全国首个数据金库落地徐州，其他项目稳步推进中。另一方面，公司基于数据元件以及数据要素加工中心等城市系列产品，率先布局行业数据市场，打造安全可信数据空间。6月公司中标南航数据要素市场化运作机制设计及实践项目，率先向潜力巨大的数据要素行业市场迈出关键一步。

　　面对日新月异的数字时代，公司基于“云数”一体化的优势主业，持续探索AI+、元宇宙等业务新增长极，保持公司发展弹性。公司已经形成了大数据与人工智能能力的完整闭环，打造了飞瞰数据中台、飞思智能中台和飞擎新交互等平台型产品，覆盖一网统管、一网通办、美丽社区等15个场景域下的160个细分场景。2月，公司旗下中国电子云与智研院联合建立“大模型国产算力云平台开放实验室”，探索国产CPU的大模型适配部署，积极拥抱大模型浪潮。此外，公司在元宇宙业务持续投入，继2022年发布MetaSports数字体育品牌后，6月全新发布自主研发的中国电子云云境MixOne，从运动元宇宙向产业元宇宙市场拓展，解锁多维元宇宙市场空间。公司深植“云数”优势业务，同时不断探索新机会、布局新市场，有望把握数字时代浪潮，实现飞速发展。

　　宏观经济环境风险、产业政策推进不及预期风险、新产品与技术研发不及预期等风险。

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　　数字电网占电网投资额从2016年的12%提升至2022年的19%呈现逐年上升趋势，我们预计2023-2025年数字电网占电网投资额比例将提升至25%，对应年均投资规模约1200亿美元。

　　主要观点：核心观点地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，头部企业市占率提升更加容易。行业观点上海取消土拍“最高限价”条件，即取消土地交易限定最高溢价率10%要求。本周上

　　投资要点：家居：地产政策多箭齐发，国常会再提“去库存”，板块正在企稳，继续推荐布局家居板块。5月17日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷

　　锦波生物(832982)锦波生物旗下重点产品薇旖美？作为目前市场唯一注射级别的重组人源化胶原蛋白生物医用材料，2021年获批上市以来终端表现优秀。进入2024年，重组胶原蛋白仍为医美及化妆品火热成分，化妆品赛道中欧莱雅、珀莱雅等国内外头部企业纷纷入局推出带有重组胶原蛋白成分添加的产品，行业进入妆械两

　　马应龙(600993)投资要点肛肠细分行业龙头，产业布局多元化，品牌价值不断提升。马应龙拥有四百余年历史，以眼药起家星空体育官网，不断研制推出肛肠新产品，逐步跻身肛肠细分市场龙头。公司业务布局涵盖医药工业、医药商业、医疗服务三大板块，2018-2022年，公司营业收入年均复合增长率为12.59%，归母净利润年均

　　四年一度的欧洲杯即将于6月14日至7月14日在德国举办。作为全球顶级的足球赛事，欧洲杯不仅受到全世界球迷的瞩目，同样赢得了中国品牌的青睐。近日，TCL宣布成为德国、西班牙、意大利、波兰、斯洛伐克5支国家队的官方合作伙伴，携手顶级球队为世界球迷呈现欢乐盛宴。不仅如此，法国足球队边锋金斯利·科曼也是TC

　　四方股份(601126)投资要点业绩持续稳定增长，一季度业绩亮眼公司2023年实现营业收入57.51亿元，同比增长13.24%；实现归属于上市公司股东净利润6.27亿元，同比增长15.46%。2024年一季度公司实现营业收入15.5亿元，同比增长31%，归母净利润1.81亿元，同比增长28%。公司2

　　昆药集团(600422)核心观点：事件：2024.6.7公司发布公告，公司拟与关联方华润三九签署股权转让协议，以自有或自筹资金17.91亿元收购华润三九持有的华润圣火51%股权（原华润三九持有100%股权），华润圣火较其财务报表净资产账面价值9.3亿元增值率为277.65%。若本次交易完成，华润圣火

　　上海医药(601607)核心观点：事件：2024年6月8日，上海医药宣布终止四个研发项目的临床试验及后续开发，继一个月前终止三个研发项目后第二次调整新药开发管线。本次四个项目研发投入1.15亿元，加上此前三个项目投入3.22亿元，近期终止的七个项目累计投入4.37亿元。终止前景较弱管线，有利于聚焦资星空体育官网星空体育官网星空体育官网